专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新破钞…谁是基金新宠？

　　鸿沟7月21日，恒指年内飞腾24.60%之后，将来行情能否执续？景顺长城基金司理周寒颖合计，本年港股表咫尺大众本钱商场居前哨，主要受益于东说念主民币财富的重估、低估值情景下的充裕流动性支执，以及港股企业盈利预期改善三重逻辑共振。臆测将来，港股IPO飞腾正在潜入重塑商场生态， 资金面的弥散有望撑执港股咫尺优秀的赔率，将来要点温文港股科技、破钞、更始药、大金融等板块。

　　港股领涨的底层撑执

　　具体来看，Wind数据泄露，2025年头，恒生指数9.2倍PE的估值，处于历史低位区间，较A股高达150%的溢价率变成疏远折价。其次，基本面上港股提供了更好的盈利上修预期，而港股存在许多特质板块，如AI互联网、新破钞、生物科技公司等，这些企业与宏不雅总量关系性相对较低，且在本年王人迎来了分批次的盈利预期上修。

　　在盈利撑执下，流动性宽松进一步放大了港股商场的弹性。在周寒颖看来，年头中国AI时刻突破突破外洋投资者原有默契，重迭关税扰动加快国际资金去好意思元化的倾向，以及A股明星公司在港二次上市增强了香港商场的各样化，蛊惑了各种投资者温文和资金流入。“港股走强背后，是多元资金协力开动，在扩容布景下对港股增配基本变成一致共鸣。”周寒颖指出。

　　尽管不同区域的投资者对港股的成就仍在一定各别，如北好意思投资者对中国财富仍处于权贵低配；欧洲和东南亚的长线资金，基于好意思元走弱以及对中国基本面相对熟习执续增配港股。从13F基金执仓数据可以看到，外资对中国高股息及科技财富偏好提高，以好意思国机构为例，自2021年Q2外资再行增配中国财富以来，鸿沟2025年一季度，以GICS一级行业分类，外资中资股执仓中，金融、公用作事等高股息以及信息时刻等科技板块执仓占比分辩提高2.7%、2.3%、2.1%（数据着手：FactSet，13F指SEC Form 13F）。

　　南下资金订价权在提高

　　频年来，跟着南下资金收敛增执港股，Wind数据泄露，鸿沟2025年6月末，年内南向累计流入超7000亿元，接近2024年全年总和，且流入执续性强。从事迹发达来看，不少重仓港股的基金发达隆起。

　　周寒颖合计，南向资金已是港股商场的紧迫构成部分，其订价权也在渐渐提高。Wind数据泄露，鸿沟2025年6月末，南向执有超4万亿港币港股财富，执股占港股运动市值约20%。同期，南向资金在港股的来往占比也渐渐提高，近一年提高了5%，约占港股商场的来往总和的25%。结构上，本年以来南向资金加大了更始药、新破钞和红利增执力度，这些板块亦然本年港股商场发达较为隆起的标的。从这个情况看，南下资金承担了一定的价值发现作用。

　　从成就角度来看，南下资金对港股的投资起到了对A股散播和补充的作用，包括股息率出众的标的，以互联网和新破钞板块为代表的优秀标的。关于外资而言，其主要从大众比拟视角开赴，偏好港股中或者代表中国中枢财富的大市值公司，但在行业上，外资相似可爱港股大金融、互联网等，合座执股金额靠前，并对有大众可比性的紧迫龙头公司给以了更多温文。

　　将来看好港股相对发达

　　关于港股IPO飞腾，周寒颖暗示，港股IPO飞腾正在潜入重塑商场生态，既带来结构性增长机遇，也激发估值与流动性的调度。IPO出海热带来的增长点包括优质财富扩容、破钞品牌出海加快、资金流水执续注入、鼓励“中国品牌大众化”叙事等，同期也将促使估值竖立与商场信心的增强。关于投资而言，则需要介意资金结构的分化、解禁压力以及宏不雅的地缘政事与流动性扰动等要素。

　　臆测后市，周寒颖分析指出，中好意思商场宏不雅干线或均从预期到试验过渡，关税扰动渐渐脱敏，经济基本面紧迫性上升。本钱商场或仍呈现高波动特征，资金面的弥散是香港商场的主要亮点，在资金撑执下港股咫尺赔率优秀，看好港股商场相对发达。同期温文来自外洋扰动，如关税及地缘政事等要素，以及受外部扰动带来的非感性着落“黄金坑”。合座来看，港股扩容和增配笃定性较强，如遇波动或是可以的介入契机，将来要点温文其科技、破钞、更始药、大金融等板块。

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包袱裁剪：石秀珍 SF183